大立光近期股價大洗三溫暖，儘管漲多確實有風險，但若回歸基本面，從全球智慧型手機市場及鏡頭產業的發展態勢看，大立光的優勢及未來挑戰何在？
【文／黃盈華】
歲末將至，回顧二○一二年，智慧型手機、平板電腦還是成長最夠力的兩大電子產品，而且品牌廠強弱分明態勢顯著，蘋果、三星在智慧型手機市場展現贏者全拿的氣勢；對詭譎多變的二○一三年，熱度能否持續延燒？而手機鏡頭市場大贏家的大立光，近來股價暴漲又急跌，未來優勢能否延續？
全球智慧機市場白熱化
儘管經濟景氣不佳，今年智慧型手機市場熱度仍持續延燒，三星Galaxy S3與Galaxy Note 2的推出，以及蘋果iPhone 5問世，刺激了高階智慧型手機的銷售量；而在中國大陸等新興市場，中低價位智慧型手機也刺激銷售成長，使得二○一二年全球智慧型手機市場出貨量年增率預估仍可達四成左右。
展望二○一三年，隨著智慧型手機的滲透率已越來越高，加上功能方面似乎已變不出太吸引人的殺手級應用，市場成長性預估也將趨緩，依目前各家研究機構的預測數字來看，二○一三年智慧型手機年成長率大約介於二四％至三○％左右，相較於近幾年動輒四、五成以上的高成長率已明顯趨緩，而出貨量則將突破八億支大關；智慧型手機的滲透率預料也將拉升到五成以上，而預料成長重心也將移往中國等新興市場。
因此，品牌大廠也持續朝兩極化發展，除了開發更高階規格的旗艦機種，並針對新興市場主攻入門、中階款式產品。三星、蘋果兩強仍具有品牌、行銷等優勢，但蘋果近來遭到外界質疑創意枯竭的聲音不斷，一機打遍天下的盛況能否延續待觀察，至於華為、中興、聯想等中國品牌廠竄起的態勢也相當顯著。
大立光優勢能否延續？
如同蘋果、三星在智慧型手機市場獨霸，大立光近幾個月也以營收連創新高的亮眼表現，充分展現手機鏡頭王者的氣魄。大立光客戶群包括蘋果、宏達電、諾基亞、ＲＩＭ、摩托羅拉、SONY等，幾乎韓國品牌以外的手機大廠都囊括在內，使其在全球手機鏡頭市場能夠擁有高達二○％以上的占有率，而致勝的關鍵就在於技術實力及先進製程良率硬是高出同業一大截，在每個產品的周期都擁有市場先行者的優勢，能夠領先同業一個世代以上。也就是說，當同業技術還停留在五百萬畫素階段時，大立光早已跳升到八百萬畫素之上，不僅領先玉晶光等多數同業，相較於技術相當的競爭對手日本Kantatsu等，大立光又能夠擁有量產成本較低的優勢。
不過，近期傳出蘋果iPhone 5明年首季訂單將明顯降溫，由於目前蘋果訂單占大立光營收比重已拉升到五成，勢必會造成衝擊，倘若蘋果訂單真的明顯降溫，非蘋陣營客戶又是持續積弱不振的狀況，且在無法打入三星供應鏈的狀況下，其他非蘋客戶要彌補蘋果訂單下滑恐怕並不容易。另一方面，蘋果對於扶植第二供應商的態度向來相當積極，也使得玉晶光過去在iPhone 4S等蘋果訂單上能與大立光平起平坐，因此，一旦玉晶光八百萬畫素鏡頭的良率獲得提升，大立光供貨比重下滑恐怕也是無可避免，對於業績勢必造成影響。
規格升級趨勢仍有利
不過，長線來看，規格升級的趨勢對大立光還是有利，由於目前非蘋陣營包括諾基亞、索尼的旗艦新機，鏡頭畫素皆已提升到一千萬以上，在硬體規格競賽下，蘋果明年度亦可能將下一代iPhone鏡頭的畫素規格提升到一千萬以上，畫素演進明年度可望重啟，加上鏡頭設計更加複雜，超薄化、大光圈、低光源、防手震功能以及六Ｐ︵六片鏡頭︶組皆提高進入障礙，大立光目前已開發出千萬畫素以上的六Ｐ鏡頭，並通過客戶認證，技術領先的優勢可望再度獲得彰顯。而在平板電腦方面，衝高鏡頭規格亦成為產品差異化的一環，明年度平板電腦尤其以便於攜帶的七吋平板提升到八百萬畫素鏡頭的進度最快，對大立光亦屬有利。
另一方面，中國智慧機市場亦可望注入新成長動能，大陸鏡頭廠例如舜宇光學、鳳凰光學在八百萬畫素鏡頭的良率偏低，因此目前八百萬畫素鏡頭主要是由大立光及日本Kantatsu所囊括。而中國手機廠為了拿到與蘋果相同水準的鏡頭，包括華為、小米機都直接找上大立光，以期能一步到位，中國手機鏡頭多採公板製，價格較低但量產良率高，因此鏡頭毛利率亦不低，中國市場亦是機會所在。
【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1705期】
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